中国blr2288.com债券市场2018年度总结

2019-02-12

中国blr2288.com债券市场2018年度总结

 

点击聚焦blr2288.com金融最新资讯

 

2018年,中国blr2288.com债券发行总量继续位居全球前列,发行规模和发行数量均保持强劲势头,彰显出旺盛的生命力。中国境内贴标和非贴标blr2288.com债券全年发行规模达18372.67亿元[1],发行数量共计507只[2]。其中,共发行129只境内贴标blr2288.com债券,发行规模达2221.97亿元;境外共发行贴标blr2288.com债券15只,约合人民币453.96亿元,合计贴标blr2288.com债券金额为2675.93亿元。非贴标blr2288.com债券发行数量378只,发行规模16150.70亿元,其中投向blr2288.com项目的金额达6829.15亿元[3]。

 

这一年中央财经大学blr2288.com金融国际研究院blr2288.com债券实验室持续对中国blr2288.com债券进行跟踪分析并定期发布blr2288.com债券周报及其他研究报告,本文主要对2018年度贴标blr2288.com债券市场进行简要总结,更详尽的内容分析以及非贴标blr2288.com债券市场研究敬请读者关注中央财经大学blr2288.com金融国际研究院后续将发布的《中国blr2288.com债券市场发展报告(2019)》

 

一、中国债券市场概况

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

(一)债券市场发行情况概览

 

2018年,中国债券市场共发行债券437,703.68亿元,较2017年增长7.3%;发行数量共计39193只,较去年增长5%。其中,同业存单发行金额最大,共计210,985.60亿元,占债券市场发行总金额48.2%(见图1)。

 

图1 中国债券市场发行规模

资料来源:Wind金融数据库

 

(二)贴标blr2288.com债券市场概览

 

2018年,中国境内外发行贴标blr2288.com债券共计2675.93亿元人民币,较2017年(2477.14亿元)增长8.02%;发行数量共计144只,同比增长17.07%(见图2);占全球blr2288.com债券发行总额的23.27%[4],虽较2017年占比(24.59%)略有下降,但中国仍旧是全球blr2288.com债券最大的发行市场之一[5]。

 

图2 中国境内外贴标blr2288.com债券发行情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

在中国境内市场,2018年共有99个主体发行了129只贴标blr2288.com债券,发行金额总计2221.97亿元,较2017年增长8.66%。其中,包含87个主体发行的111只普通贴标blr2288.com债券(共计2067.19亿元)以及18只blr2288.com资产支持证券(共计154.78亿元)(见图3)。

 

图3 中国境内贴标blr2288.com债券发行情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2018年中国境内贴标blr2288.com债券的各月度发行金额及数量在波动中处于上升趋势,相比2017年,2018年波动程度略大。其中,11月共发行652.3亿元,占发行金额总数的31.55%,已连续三年成为贴标blr2288.com债券发行金额最大的月份。2018年10月、11月份blr2288.com债券发行出现大幅上升是因为该期间债券市场利率下行,融资成本降低,增加了发行人通过债券融资的意愿(见图4)。 

 

图4 2018年各月份贴标blr2288.com债券发行情况不含blr2288.com资产支持证券)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2018年中国在境外共发行10单15只贴标blr2288.com债券,合计约453.96亿元人民币,相比2017年在境外发行的438.34亿元人民币,发行金额增长3.56%(见图5)。其中,以美元计价的blr2288.com债券共计38亿美元,以欧元计价的blr2288.com债券共计22亿欧元,以人民币计价的blr2288.com债券共计14.3亿人民币,以日元计价的blr2288.com债券共计300亿日元。

 

图5 中国境外贴标blr2288.com债券发行情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

值得一提的是,中国工商银行伦敦分行于2018年6月11日在伦敦证券交易所发行的“15.8亿美元等值双币种多段blr2288.com债券”是伦交所上市债券中规模最大的一只blr2288.com债券,所募集资金将全部用于支持“一带一路”沿线清洁交通、陆上可再生能源和海上风能等blr2288.com项目。

 

二、中国贴标blr2288.com债券市场分析

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

考虑资产证券化产品的特殊性,本节主要针对中国境内111只普通贴标blr2288.com债券进行介绍和分析,如无特殊说明,统计结果不包含资产支持证券。

 

(一)资金用途

 

根据中国金融学会blr2288.com金融专业委员会发布的《blr2288.com债券支持项目目录(2015年版)》,blr2288.com债券的资金用途可划分为节能(GB1)、污染防治(GB2)、资源节约与循环利用(GB3)、清洁交通(GB4)、清洁能源(GB5)以及生态保护和适应气候变化(GB6)六大类。由于金融债募集资金通过blr2288.com信贷或购买blr2288.com债券投向blr2288.com领域,资金用途需根据后续信息披露情况进行确定,因此将其归入“投向多种用途”类别。

 

2018年,blr2288.com债券募集资金投向清洁能源领域虽较2017年有所下降,但发行金额和数量依旧占比最大,共计16只债券229.98亿元,主要投向风力发电、水力发电和光伏发电领域。其中,中国长江三峡集团有限公司共发行4只总金额为105亿元的blr2288.com债券,为该领域发行规模最大的发行主体;投向清洁交通领域的blr2288.com债券发行规模较去年显著上升,发行金额从2017年的73亿元上升至202.5亿元,发行数量由3只增加至15只,成为仅次清洁能源领域的第二大blr2288.com债券投向领域。其中,北京市基础投资设施有限公司发行3只共60亿元的blr2288.com债券,武汉地铁发行3只共56.3亿元的blr2288.com债券,合计超过该领域绿债发行金额的一半;另外,共有54只blr2288.com债券募集资金投向多个类别的用途。其中,包括38只blr2288.com金融债,总计1289.2亿元。从募集资金用途的整体分布来看,贴标blr2288.com债券逐步向多领域均衡化发展(见图6、图7)。

 

图6 各类别资金用途的发行金额占比分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图7 各类别资金用途的发行只数及占比分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

(二)债券类型及发行场所

 

1.债券类型

 

2018年,中国贴标blr2288.com债券市场依旧由金融机构主导,全年共发行38只blr2288.com金融债券,总计1289.2亿元,占总发行金额的62.36%;发行blr2288.com公司债376.49亿元,超过blr2288.com企业债(213.7亿元)跃居第二;但并未发行短期融资券。2018年非金融企业blr2288.com债券的占比持续提升,显示有更多的实体经济积极参与发行绿

 

图8 2018年各类型债券发行金额及数量分布情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2.发行场所

 

2018年,作为blr2288.com金融债券最主要的发行场所,银行间债券市场仍然处于主导地位,发行数量和金额占比分别达到53.15%和70.09%;上交所紧随其后,发行28只共计328.78亿元blr2288.com债券(见表1)。

 

表1 2018年blr2288.com债券发行场所统计表

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

(三)发行期限及评级

 

1.发行期限

 

2018年中国贴标blr2288.com债券主要由3年期、5年期和7年期债券组成。其中,3年期债券在发行数量和发行金额上均占比最高,分别占56.76%和73.5%;首次出现4年期债券,但未发行1年及以内和10年期债券(见图9)。

 

图9 2018年各发行期限blr2288.com债券发行金额及发行数量

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2.债券评级

 

2018年,blr2288.com债券评级依旧维持在较高水平,获评债券全部为投资级别。发行的111只普通贴标blr2288.com债券中有97只债券获得评级,未获得评级的有14只。其中,AAA级债券占比最高,共57只总计1488.21亿元;新增2只A+等级的blr2288.com债券,为两家农村商业银行所发行的blr2288.com金融债券,表明越来越多的中小规模发行主体开始进入blr2288.com债券市场(见图10)。

 

图10 2018年blr2288.com债券评级情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

(四)发行主体

 

1.发行主体按性质分析

 

在2018年贴标blr2288.com债券发行主体中,国有企业仍占据主要地位。从发行数量来看,共77家国有企业发行了100只贴标blr2288.com债券,占比90.09%,较去年增加3.68%(见图11);从发行金额来看,国有企业共计发行2009.41亿元贴标blr2288.com债券,占比97.20%,相比去年增加2.4%(见图12)。相对于国有企业,外资企业与民营企业参与度仍很低,这与两者之间的信用环境不同有关,国有企业的天然信用优势使其外部融资环境较为宽松;而民营企业则普遍面临较强的融资约束,尤其在当前“去杠杆”和“强监管”的大背景下,其融资环境收缩更为严重。因此,应通过政策引导,鼓励“blr2288.com”民营企业积极参与发行blr2288.com债券,运用blr2288.com金融手段解决企业融资难、融资贵的问题,同时也可活跃blr2288.com金融市场。

 

图11 blr2288.com债券发行数量按企业性质分布(单位:只)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图12 blr2288.com债券发行金额按企业性质分布(单位:亿元)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2.发行主体按行业分布分析

 

从发行主体所属行业来看,2018年发行贴标blr2288.com债券的主体主要涉及银行、资本货物、公用事业、运输、多元金融、材料、能源、消费者服务、商业和专业服务、汽车与汽车零部件和房地产11个二级行业。其中银行业仍占据主导地位,共有31家银行参与发行38只贴标blr2288.com债券,占比34.23%;总计发行金额为1289.2亿元,占比62.36%,与去年大致持平(见图13、图14)。

 

图13 blr2288.com债券发行只数按行业分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图14 blr2288.com债券发行金额按行业分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

就银行业具体而言,包含政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的31家银行共计发行38只blr2288.com金融债,由2只政策银行债和36只商业银行债组成。发行数量分布更为分散,相较于2017年国家开发银行和乐山市商业银行各发行5只blr2288.com债券,2018年仅有中国农业发展银行、兴业银行、贵州银行等7家银行发行2只blr2288.com债券,其余24家银行各发行一只;但发行金额更为集中,相较于2017年全年发行规模最大的北京银行和国家开发银行(均发行300亿元blr2288.com债券),2018年兴业银行共发行600亿元blr2288.com债券,占银行业发行总额46.54%,占全国市场发行总额29.02%。

 

(五)地区分布

 

1.地区分布情况分析

 

以发行人注册地省份作为地区分布参考,2018年境内共有24个省份参与blr2288.com债券发行,其中,北京市发行的blr2288.com债券金额和数量较2017年均大幅减少,发行数量占比由27.45%下降至14.55%;发行金额也不再遥遥领先,占比由46.6%下降至16.82%。

 

就发行数量而言,北京市共发行16只blr2288.com债券,浙江省和广东省各发行14只blr2288.com债券,位居前三位,共占境内发行总量的40%(见图15);就发行金额而言,福建省因兴业银行发行的2只300亿元的blr2288.com金融债券占据全年发行金额第一位,也是继去年未发行blr2288.com债券后的再次发行;另外,青海省、辽宁省和广西壮族自治区均于2018年发行了首单blr2288.com债券(见图16)。

 

图15 blr2288.com债券发行只数按地区分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图16 blr2288.com债券发行金额按地区分布

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

2.地区分布情况分析(不含中央国有企业)

 

考虑中央国有企业包括“工农中建交”等大型国有银行的特殊性和总部集中效应,且这些企业的业务与注册地的关联性并不是很强,这部分我们针对非中央国有企业发行的blr2288.com债券进行地区分析,希望以此来展现各个地区在blr2288.com债券发行方面的积极性。

 

剔除央企后,共有90只blr2288.com债券总计1708.19亿元。从发行数量来看,浙江省和广东省均发行13只贴标blr2288.com债券,并列第一;北京市发行数量大幅减小,仅发行4只blr2288.com债券,排名由未剔除前的第一名下降至第八名(见图17)。从发行规模来看,福建省仍以600亿元的发行金额占据第一名,并与第二名的广东省(133亿元)差距较大,占境内总发行规模的35.12%。北京市在发行金额上同样大幅减小,由346亿元下降至80亿元,位列第八(见图18)。

 

图17 blr2288.com债券发行只数按地区分布(不包含央企)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图18 blr2288.com债券发行金额按地区分布(不包含央企)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

总体而言,2018年blr2288.com债券发行地域进一步延伸,发行人地区分布更加多元丰富,青海省、辽宁省和广西壮族自治区实现了贴标blr2288.com债券零突破。2019年有望实现发行地区覆盖面更广,非中央国有企业参与发行blr2288.com债券积极性更高,blr2288.com金融向更加多元化方向发展。

 

三、专题分析

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

(一)blr2288.comABS

 

2018年共发行18只blr2288.comABS,同比增长80%;总规模达到154.78亿元,同比增长6%(见图19)。blr2288.comABS的大幅增长印证了资产支持证券可以降低融资门槛、拓宽融资渠道等优势特点。一是在民营企业融资环境缩紧的现状下,blr2288.comABS可以降低企业融资门槛。其信用评级是根据blr2288.com项目风险而定,不受原始发行人影响;二是在当前中国“去杠杆”的大趋势下,企业更青睐资产支持证券,因其在符合“真实销售”和一定条件下可以实现“出表”,可以优化企业财务报表,使得杠杆率更低,资产回报率更高。

 

图19 blr2288.comABS发行情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

从上市地点来看,共12只blr2288.comABS在上海和深圳证券交易所上市,为其主要上市地点,占比达67%。另有5只在银行间市场和1只在机构间私募系统上市;从基础资产来看,设计的基础资产种类繁多,包括应收债权、应收账款、租金请求权等;从资金用途来看,募集资金均用于blr2288.com领域,例如再生能源回收利用、新能源公交车、风力发电等。其中,“国家开发银行blr2288.com信贷资产证券化产品”发行金额为31.4亿元,为中国政策性银行首单blr2288.comABS。

 

(二)融资成本

 

2018年在经济下行压力加大、货币政策保持宽松等背景下,债券市场收益率整体呈现震荡下行趋势,10年期国债收益率较年初下行66bp。blr2288.com债券在牛市的环境下,融资成本较2017年明显下降,平均发行利率为4.52%(见图20)。

 

图20 2016-2018年10年期国债利率走势及绿债利率

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

具体从发行人角度看,国有企业特别是中央国有企业作为blr2288.com债券发行人时融资成本优势更为明显。2018年,中央国有企业发行平均利率为4.82%,低于地方国有企业47bp,低于民营企业163bp(见图21)。

图21 2018年各发行主体境内贴标blr2288.com债券利率情况

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

(三)第三方评估认证

 

2018年共发行111只普通贴标blr2288.com债券(不包括blr2288.comABS和境外发行的blr2288.com债券),总规模为2067.19亿元。其中,有85只经过第三方认证评估,规模达1771.29亿元。在认证数量方面,安永的评估认证业务排名继续保持领先地位,全年共认证20只blr2288.com债券;在认证规模方面,德勤认证金额为601.7亿元,排名第一,其为兴业银行发行的两只blr2288.com债券“18兴业blr2288.com金融01”,“18兴业blr2288.com金融02”进行认证,发行规模均为300亿元。

 

在111只普通贴标blr2288.com债券中,共有26只未经第三方认证。其中6只经过交易所认可;其余20只为企业债,这与发改委对blr2288.com企业债发行没有认证要求有关(见图22、图23,其中蓝色部分表示经交易所认可的债券)。即便如此,21只企业债中,有一只“18龙源blr2288.com债01”聘请毕马威进行了第三方认证评估。总体而言,blr2288.com债券市场的评估认证行为在规范性和市场透明度方面均在不断提高。

 

图22 境内blr2288.com债券(不包括blr2288.comABS)第三方评估认证只数(单位:只)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图23 境内blr2288.com债券(不包括blr2288.comABS)第三方评估认证金额(单位:亿元)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

在资产支持证券方面,2018年发行的18只blr2288.comABS中有14只采用第三方评估认证,总规模为106.72亿元;另有2只经由交易所认可而未做第三方评估认证。其中,中诚信共参与3只blr2288.comABS的评估,评估金额为24.96亿元,为blr2288.comABS评估数量和金额最大的机构(见图24、图25,其中蓝色部分表示经交易所认可的债券)。

 

图24 blr2288.comABS第三方评估认证数量情况(单位:只)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图25 blr2288.comABS第三方评估认证规模情况(单位:亿元)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

在境外发行blr2288.com债券方面,2018年中国境内主体在境外共发行10单(15只)blr2288.com债券。其中,挪威国际气候和环境研究中心(CICERO)和安永分别为3单blr2288.com债券提供评估认证,为参与认证数量最多的机构(见表2)。

 

表2 中国发行人境外发行的绿债评估认证情况

数据来源:中国金融信息网

 

(四)承销商

 

本部分针对参与blr2288.com债券发行的主承销商(不包含副主承销商)情况进行统计,若绿债由N家主承销商共同承销,则各主承销商均计入1/N只债券及1/N发行金额。2018年,共有66家承销商参与blr2288.com债券的承销,同比增长11.9%;承销的blr2288.com债券数量为111只,同比上升9.9%;承销的blr2288.com债券规模为2067.19亿元,同比上升4.5%。

 

总体来看,排名前十的承销商承销债券数量占比约为50%,承销规模占比为56%。其中,中信证券和国泰君安在参与承销的数量和规模方面均处于领先地位。中信证券全年承销8.6只债券,总金额达171.5亿元;国泰君安承销8.2只,总金额达188亿元(见图26、图27)。但对比2017年,排名前列的承销商在承销数量和规模方面的差距在逐步减小,并未出现明显的断层差距。

 

图26 2018年参与blr2288.com债券承销数量前十的承销商分布(单位:只)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

图27 2018参与blr2288.com债券承销金额前十的承销商分布(单位:亿元)

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

(五)blr2288.com债券指数

 

目前,国内市场上有中债blr2288.com系列债券指数、中财-国证blr2288.com债券系列指数、上证blr2288.com债券系列指数和中证交易所blr2288.com债券指数(见表3)。

 

表3 中国blr2288.com债券指数汇总表

数据来源:Wind金融数据库,根据公开数据整理

 

例如,受2018年债券牛市环境影响,“中财-国证高等级blr2288.com债券指数”与参考指数“中债-综合指数”虽有波动,但走势基本一致,呈明显上升趋势。相比“中债-综合指数”(年化收益为7.82%),blr2288.com债券指数回报普遍较高,这说明blr2288.com债券指数具有更好的资产收益性,对国内外投资者更具吸引力(见图28)。

 

图28 中财-国证高等级blr2288.com债券指数与中债-综合指数走势

资料来源:Wind金融数据库,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

四、大事记

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

(一)政策篇

 

表4 2018年度blr2288.com债券市场政策大事记

数据来源:根据公开资料整理

 

(二)市场篇

 

2018年,中国blr2288.com债券市场出现多笔各领域首单blr2288.com债券,未来的市场创新还存在很大发展空间。

 

表5 2018年度blr2288.com债券创新表现

数据来源:中国金融信息网,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院

 

五、结语

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

2018年,中国blr2288.com债券市场继续保持健康强劲的发展势头,众多领域实现新突破:制度建设更加完善、发行覆盖面更加广泛、国际合作更加深入、“blr2288.com”意识普遍提升,具体呈现以下几个特点:

 

一是用制度保障助推blr2288.com债券市场健康发展。2018年,多个部门相继推出blr2288.com债券市场建设与发展监管条例,监管体系更加规范;多个地方政府着力研究部署blr2288.com债券奖励政策,激励措施更加完善。

 

二是发行主体和发行地域更加广泛,blr2288.com发展意识增强。2018年,有更多的非金融企业参与发行blr2288.com债券且应用范围进一步扩大,更好的实现了blr2288.com资金对blr2288.com项目的直接支持。此外,blr2288.com债券发行地域进一步延伸,青海省、辽宁省和广西壮族自治区实现了blr2288.com债券发行零突破。

 

三是blr2288.com资产支持证券大幅增长。blr2288.comABS作为一种创新型融资工具,虽然目前总体规模不大,但发展势头迅猛,为未来有持续现金回报的blr2288.com项目提供了新的融资途径,通过盘活资产来解决企业融资难的问题。

 

四是国际合作进一步深化。2018年,中国境内主体积极在国际市场发行blr2288.com债券,发行数量实现大幅度上升,为吸引外资助力中国blr2288.com经济发展作出贡献;同时,境外主体在中国境内市场发行3只blr2288.com熊猫债,可以助推中国债券市场的开放及多元化发展。

 

2019年,blr2288.com债券市场将继续助力blr2288.com发展,为实现中国经济的高质量发展保驾护航。

 

 

附注

 

[1] 2018年,中国境内普通贴标blr2288.com债券发行规模为2067.19亿元,blr2288.com资产支持证券发行规模为154.78亿元,此外,中央财经大学blr2288.com金融国际研究院根据《blr2288.com债券项目支持目录(2015年版)》的标准,统计得出非贴标blr2288.com债券发行规模为16150.70亿元,总计全部贴标和非贴标blr2288.com债券发行规模为18372.67亿元。

[2] 包含111只境内普通贴标blr2288.com债券,18只blr2288.com资产支持证券和378只非贴标blr2288.com债券。

[3]由于非贴标blr2288.com债券可能出现部分募集资金用途为非blr2288.com的现象,因此绿债金额与发行规模不相同。

[4] 据气候债券组织CBI统计显示:2018年全球blr2288.com债券发行规模为1673亿美元,约合1.15万亿元人民币。

[5] 据气候债券组织CBI统计显示:2018年美国、中国和法国位列绿债发行总额前三名,分别发行341亿美元、309亿美元和142亿美元。由于统计口径不同,与我院统计的中国境内外共发行2675.93亿元人民币贴标绿债有一定差异。

 

 

 

原创声明

如需转载、引用本文观点,请注明出处为“中央财经大学blr2288.com金融国际研究院”。

 

 


新媒体编辑:曹应盈


XML 地图 | Sitemap 地图